Category: China, Global By 本刋高级财经记者 许正浩
中国资产管理公司一起走越边界，建立一个中国以外的业务平台；虽然开拓国际市场仍属于起步阶段，但拓展国际市场有助中国基金经理吸纳更多投资客户
《亚洲资产管理》与法国巴黎银行全球托管行早前于香港举办第一轮亚洲地区的中国基金CEO圆桌会议。讨论的题目是“中国资产管理公司国际化”，参与这次会议邀请了五间中国基金及资产管理公司的CEO。他们近年在香港积极拓展业务。 法国巴黎银行全球托管行亚太区总经理区建华在席上发表演讲及介绍与会者。他表示是次会议的目的主要是探讨中国投资公司如何部署进军香港及海外市场。《亚洲资产管理》兼《中国投资与退休基金》出版行人陈利福提出第一个问题：为何中国基金经理要进运海外市场？ 汇添富资产管理（香港）总经理高潮生表示：“中国很多基金经理在过去多年都经营得相当成功，不过局限在内地市场，他举例，汇添富早在97年成立时排名只是47，到2010年底旗下公募基的资产规模已达569亿元（人民币．下同），全中国排名第12位。为了开拓国际市场，汇添富在2006年向中国证监会申请QFII（合资格境外机构投资者）的资格，建立一个中国以外的业务平台。汇添富的申请于2009年获批，2010年正式成立香港子公司。” 华夏基金（香港）董事总经理兼副行政总裁何启贤认为：“拓展国际市场有助中国基金经理吸纳更多机构及散户投资者。过去13年，中国基金经理一直推出不同的A股市场产品，但没有太大机会开发A股市场以外的产品。如果可以超越A股市场，甚至超越大中华地区，开发亚洲或环球投资产品，会有很多的市场商机。” 对于中国基金资产管理行业发展对国家经济的重要性，博时基金（国际）行政总裁李锴表示：“中国资产管理行业在1998年后更规范化，90年代后期，中国政府意识到社会需要一个基金经理管理日益增长的财富，不需要政府单独承担这方面的责任，所以，市场开始出现一些零售基金，数年后退休金及企业年金等相继出现；不过，相对在银行方面的改革发展，资产管理行业仍属起步的阶段。” 何启贤表示：“由于香港是国际金融中心，中国基金经理在香港设立据点足够应付亚洲地区的业务发展，不过若然他们想走出亚洲，都只会进驻纽约或伦敦等国际金融中心。” 中国人寿富兰克林资产管理总裁陈东表示：公司主要负责管理全球最大保险公司中国人寿旗下的资产。他说：“作为一间保险公司旗下的资产管理公司，我们有很多理由需要走向国际，其中一个原因是管理自己集团的资金。分散投资组合可以得到更佳的风险调整回报（Risk-adjusted return）。一些获得QDII的中国保险公司只将总资产的一些部份投资海外市场，所以他们需要分散投资。” 中银香港资产管理行政总裁区景麟认为：“公司将受惠中国基金经理进驻香港，中银香港资产管理于今年初正式成立，主要为一些基金经理担任尽职调查（Due Diligence）的工作、提供技术支持及投资意见等。借着中国银行的品牌优势，公司可以吸引更多内地基金经理为他们的产品提供分销平台。” 在拓展海外市场方面，区氏表示：“公司会与中银海外分行合作，为我们的客户引入离岸人民币债券产品。至于RQFII的产品，目前中国政府仍未公布产品的细则，不过公司已经与内地的基金经理紧密合作，为他们的RQFII产品进行准备工作如尽职调查等。” 大中华市场 对于内地经理选择香港为他们国际市场的“桥头堡”，高潮生表示：“中国基金经理获得海外营运的牌照时，他们可以选择在任何海外地方设立据点，但最后他们都以香港为首选，这主要因为香港在文化及语言上的优势，再加上很多香港投资者对投资中国产品有很大的兴趣，这方面远胜欧美等海外市场。”至于长远是否再扩展公司的环球业务，高潮生指这主要视乎他们在香港的业务发展，不过现阶段汇添富会专注在香港的海外业务。 至于如何衡量是否成功，何启贤指出：“最重要视乎他们的业务长远能否带来利润，其他例如管理资产的规模及他们的投资表现。”他认为投资表现是最能反映公司资产管理能力的指标。 有中国基金经理为增加产品的多元性，开发一些大中华地区、甚至亚太地区（日本以外）市场的产品，高潮生指出：“每间公司有自己的定位，不过汇添富主要专注发展大中华地区的产品。公司主要的强项是在大中华市场，因此，我们希望向环球投资者提供投资中国资本市场的机会。” 他续称：“公司以投资回报、资产规模、品牌和利润来衡量香港的业务的表现，目前公司会以赚钱为首要任务，公司会将盈利贡献分成国内和国际两部份。这方面主要取决两个因素，第一是中国的经济增长，如果中国经济增长未来五至十年可以保持每年8%至9%，资本市场同时能够以同样速度增长，这样中国定能吸引更多国际投资。第二是要看我们管理客户资产的能力，虽然现在我们并未有任何大中华市场的投资记录，在未来五年当我们可以向投资者展示我们的成绩，这定能吸纳更多国际投资者的资产。相信未来公司来自国际客户的资产增长速度会比国内客户快。” 至于拓展亚洲以外的市场，何启贤认为是言之过早，中国资产公司现时仍属于起步阶段，“由于我们熟悉中国邻近市场，所以发展亚洲市场较有信心。相对目前欧美不明朗的经济环境，亚洲地区的风险相对较低，经过1997年亚洲金融风暴后，亚洲地区的经济基础较其他先进国家更加雄厚，所以我相信亚洲将会是未来数年的市场焦点。” 中国财富分配 区景麟表示：“从公司的营运发展可以反映，中国累积的财富正高速增长，当中有少内地资金进入香港市场，利用香港作为投资国际市场的跳板。另外，中国的人口老化增加对财富管理的需要，目前中国的退休金改革及市场上的投资工具并不能满足市场需要。这说明为何中国楼市股市过去多次周期起跌，但中国市场仍充斥大量资金。” 对于中国基金经理进军国际市场的愿景，区氏指出：“公司作为市场的分销商或把关者，如果有国内基金经理跟我说有投资欧美市场的能力，我一定对这公司能力存疑。要成为全球基金发行商，基金的可靠性是一个很重要的因素。” 中国的基金基理在产品品牌差异方面仍有不足，目前很多基金产品都十分类同，大部份以中国为主题。产品和品牌的多元化对基金公司的未来增长相当重要。 高潮生称：“现时中国市场上共有808只互惠基金，市场当然有很多性质相同的基金产品，那么怎样使我们的产品有别于对手？汇添富一直探讨如何设计不同产品这个问题。例如在去年我们推出行业基金——中国医药保健基金。我们努力研发一些新产品，在现时中国资本市场的结构来说，这是一项艰巨的挑战。” 陈东指出：“中国人寿富兰克林主要要务集中在中国的保险市场，所以产品都会以中国市场为主，我们在资产管理方面有独特的优势，我们会将公司定位为小型专业性（Boutique）资产管理公司。” 何启贤认为，虽然中国基金经理在内地有很好的业务基础，但在中国以外地方没有投资记录，“比较现时香港市场有关中国的投资产品，要我们的产品有这样的多元性是很困难的。不过，借助我们过往在A股市场的经验，可以开发一些A加H股或纯A股的产品。从而增强我们面对其他国际对手的竞争优势。长远方面，我们要在H股产品方面做出成绩。” 李锴认为：“我们都称自己为中国专家，但却未有实际的投资成绩。在现阶段，产品和品牌的多元性都不会很大。到公司下一个阶段，我们会研究产品差异的细节。” 中国基金经理现时正努力在香港建立品牌，何启贤表示：“中国投资者对这些大型基金基理已相当熟悉，但在香港我们只是刚起步，所以我们会与本地的银行及分销商紧密合作，同时多做一些广告及推广的工作。这会帮助我们建立品牌，不过，这些工作长远才见成效。” 区景麟认为，由于香港是中国基金基金经理及人民币基金的一个新市场，因此没有过往的投资成绩可言，“我们要利用在内地雄厚的资源及业务优势拓展新业务。香港的子公司不只代表成立一个品牌，更重要是我们面对一个新市场、新环境的挑战。” 何启贤指出，机构投资客户固然要求基金经理有稳定的投资记录，相对之下，散户对这方面的要求会比较宽松，尤其对一些具名气的基金经理，“对于机构投资者，他们要求最少有过往三年的投资记录。” 离岸人民币市场发展 李锴指出，香港目前拥有超过6000亿元人民币的资金池，未来离岸人民币市场的发展有很大潜力，“我相信在岸和离岸的人民币市场未来会有更大的分别，现在如果你要投资中国资产，你要选择在岸市场，但在未来这个情况会有所改变，这由于中国政府会容许更多的资金进出，到时香港会有更多中国资产，香港成为投资中国市场的平台。” “我们已有点心债，相信人民币计算的股票、𧗠生工具及其他投资产品会相继出现，目前离岸人民币市场只发展了一、二年时间，所以未来这个市场对我们这些基金经理来说有很多机会。每个人都可以称自己为‘中国专家’，不过不是每一位都可以称自己为‘人民币资产管理专家’。” 他续称：“中国股票市场的市值目前约4万亿美元，而债券市场市值则约3万亿美元，相比之下，只有1000亿美元的离岸人债是个很小的市场，而两地债市在收益率及年期方面都有很大分别。人民币国际化会是一个很重要的渠道。” 高潮生指出，面对没有投资记录及品牌两大困难，点心债的出现给中国基金经理一个平台发挥所长，“我们花了很多时间在点心债产品上，相信点心债在未来三至五年会成为国际投资者的一项新兴投资产品。” 何启贤认为：“投资者在短期需要更多的教育，在香港我们经常听到有关中国经济的新闻，但在投资产品方面，本地的散户投资者对中国投资产品及风险其实所知不多，我们需要几年时间向这些投资者教育什么是人债产品。”
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